随着新式茶饮品牌门店越来越多，同质化竞争加剧，虽然品牌方实现了盈利，但是加盟商能否盈利呢？快速扩张下，茶百道的加盟门店关闭数量也随之增长。
继蜜雪冰城冲击A股后，新式茶饮各大品牌也开始跃跃欲试，拟通过IPO登陆资本市场获得新一轮的增长。其中，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”），已经正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。
通过加盟模式，茶百道在2020年以来快速扩张，加盟门店数量从2020年初的531家快速增长至2023年3月末的6588家。然而，在加盟模式下，茶百道并不需要承担加盟店的人工、租金等费用，而是通过向加盟商销售原材料获利。随着新式茶饮品牌门店越来越多，同质化竞争加剧，虽然品牌方实现了盈利，但是加盟商能否盈利呢？快速扩张下，茶百道的加盟门店关闭数量也随之增长。
值得注意的是，在IPO前，茶百道实控人夫妻王霄锟、刘洧宏已经在三年内通过分红形式，套现金额累计11.95亿元。
茶百道起源于成都，由王霄锟创立于2008年，是新式茶饮连锁头部品牌之一。其中，王霄锟、刘洧宏分别直接持股18.02%、5.74%，二者共同控股的恒盛合瑞，是茶百道的第一大股东，持股67.67%。刘洧宏为王霄锟妻子，二人通过直接及间接方式合计控制茶百道股权高达81.21%，为公司实控人。
新式茶饮品牌中，奈雪的茶也是“夫妻店”，2021年上市前，创始人赵林与彭心夫妻二人持股比例为67.04%。而茶百道实控人夫妇持股比例逾80%，与奈雪的茶相比，有过之而无不及。由于王霄锟夫妻二人持股比例高度集中，这是否会在公司做重大决策时，对公司以及其他股东尤其是中小股东的利益产生较大不利影响？
值得关注的是，招股书显示，茶百道分别于2021年、2022年分红3.79亿元及6亿元。另外，截至2023年3月31日止三个月，公司宣派股息4.925亿元，其中4亿元于截至2023年3月31日已派付，其余用于抵减应收股东款项，三次累计分红金额达14.72亿元。
按照王霄锟、刘洧宏夫妻二人持股比例来看，IPO前3次分红中，王霄锟夫妻实际套现11.95亿元。
据招股书显示，2020年至2022年，茶百道的营业收入分别为10.80亿元、36.44亿元和42.32亿元；同期的期内利润分别为2.38亿元、7.79亿元和9.65亿元。2023年前三个月，茶百道的营业收入和期内利润分别为12.46亿元和2.85亿元。
对应来看，茶百道三次分红股利支付率分别为48.65%、62.18%、172.81%，可见分红率越来越高。不少企业IPO前都会进行分红，而一边分红一边募资，尤其是分红金额高企的企业，市场认为这是上市前股东套现的手段。不久前，福华化学，一边分红，又一边上市募资补充流动资金的做法就遭到了市场和舆论的诟病。
仔细研读茶百道的招股书，发现其盈利模式和蜜雪冰城大同小异，都是通过向加盟商销售货品及设备。
从营收结构来看，茶百道95%左右的收入均来自货品及设备销售，即向加盟商销售原材料和相关设备。不过和蜜雪冰城不一样的是，茶百道并非自主生产原料，而是通过向供应商采购，其中包括供应制作茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料，再将原料转卖给加盟商，典型的“中间商赚差价”。
招股书显示，2020年-2023年3月末，茶百道向五大供应商作出的采购分别占各期间采购总额的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%，对前五大供应商的依赖并不小。
茶百道成立于2008年，早期茶百道的发展极其缓慢，2016年门店数量才突破100家。2018年，茶百道正式开放全国加盟。到了2020年，茶百道快速扩张，加盟店数量从年初的531家，净增加1709家至期末的2240家。2021年，茶百道继续扩张，一年内共开了2843家加盟店。但进入2022年后，茶百道的开店速度明显降了下来，2022年净增1282家加盟店，2023年前三个月，净新增236家，加盟店铺新增数量急剧放缓。
不过2020年-2023年Q1，关闭的加盟店数量也呈现增长态势，分别为3家、13家、76家、45家。同期内，公司的直营门店仅有2家、7家、9家、9家。截至2023年3月末，茶百道的店铺数量总数达到6597家。
在加盟模式下，茶百道并不需要负担房租、一线员工薪资等固定成本，加盟店铺自负盈亏。在这样的经营模式下，加盟店铺为了节省成本，出现了不少卫生质量问题。据第三方投诉平台黑猫投诉数据，关于茶百道的食品安全问题的投诉，数量达到1228条，其中涉及食品变质，茶饮中出现虫子、苍蝇、头发等异物，服务态度差等问题。
从近日的投诉中，有消费者反映，在茶百道购买的“豆乳米麻薯”，食用后感觉发酸，后身体出现腹泻，目前该投诉显示已经处理完成。还有消费者10月13日投诉，在茶百道购买的水果茶中，吃出苍蝇，后找客服协商无果。
事实上，关于新式茶饮的食品卫生与质量问题，已经是老生常谈。当前，随着新式茶饮快速发展，据《中国餐饮大数据2021》数据，2020年底，NG体育新式茶饮门店数量约为37.8万家，预计2023年达到50万家。在众多热门商圈，如喜茶、奈雪的茶、茶百道、蜜雪冰城、古茗等等新式茶饮品牌，随处可见，已经达到了“五步一楼，十步一阁”的地步。还有在低线城市、乡镇等地方，非连锁茶饮品牌同样数不胜数，如今新式茶饮门店已经遍地开花，同质化竞争十分严峻。
因此，茶百道的加盟商能否在新式茶饮的赛道中和品牌方“共同富裕”？我们尚无法得知，但是随着茶百道的扩张，加盟店铺快速增长的同时，也有越来越多的加盟店铺开始关闭。
另外，茶百道招股书在披露信息详细情况方面，遭到了诟病。例如，公司创始人兼董事长王霄锟的学历信息并未披露，而其妻子刘洧宏的学历信息则有具体表述。研发费用方面，只有雇员薪酬。
茶百道解释称，研发费用主要包括“我们就数字化基础设施的研发活动支付予研发员工的僱员薪酬。”而且，茶百道是在2022年才建立数字化中心的研发部门。这也意味着，茶百道对于茶饮等产品是没有研发的，直接通过供应商采购原料即可转手卖给加盟商。不过，从茶百道的商业模式来看，新式茶饮准入门槛太低，而茶百道在供应链上依赖上游企业，这对企业的发展而言，几乎没有护城河。或许也是意识到这一点，茶百道募资用途中，其中一项便是提高运营能力及强化供应链。
从港股上市要求披露的信息方面来看，不少企业披露的资料信息不够详细，这也是港股IPO的一个弊端。对于茶百道招股书，应该对公司高层人员的学历信息、就业经历，以及其他方面信息披露更为详尽，才能让投资者做出更为准确的判断。
本文仅作为知识分享，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。任何据此做出投资决策，风险自担。返回搜狐，查看更多