NG体育12月22日，普洱澜沧古茶股份有限公司（澜沧古茶，正式在港交所上市，首日大跌18.69%，报收8.7港元，市值7.3亿港元。
澜沧古茶全球公开发售2100万股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股10.7港元，全球发售净筹约1.6亿港元。其中，公开发售获13.23倍认购，国际发售获1.32倍认购。
2020年，澜沧古茶曾尝试A股上市，未能成行。从澜沧古茶的营收来看，2020年至2023年上半年整体营收有过增长，但疫情之后，波动较大。招股书显示，2020年至2022年以及2023年上半年，澜沧古茶录得营收分别为4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元以及2.32亿元；净利分别为1.23亿元、1.29亿元、0.7亿元以及0.24亿元。
受疫情影响，2022年，澜沧古茶营收同比下滑约17%。对此，澜沧古茶表示，公司的整体扩展计划已被拖慢，进展受阻，在线下销售网络扩展方面已采取更审慎的态度。与2021年底相比，2022年底，澜沧古茶的自营门店减少2家至24家，经销商营运的门店则减少了23家至508家。
今年上半年经营恢复正常后，澜沧古茶已发展557家线个月，澜沧古茶收入同比微涨1.7%，达2.32亿元；净利润为0.24亿元，同比下降22.4%。
澜沧古茶毛利率也逐年下滑，2020年至2022年以及2023年前6个月，澜沧古茶的毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%及60.3%。对于毛利率下滑，澜沧古茶解释称，主要是由于2021年推出的普洱生茶产品较多，这类产品的利润率普遍低于普洱熟茶产品。
不过，从相关数据来看，过分依赖经销商渠道也一定程度上导致澜沧古茶毛利难以提升。招股书显示，经销商渠道营收贡献占比普遍在70%以上，2021年甚至达到了80.3%。但经销商毛利率明显低于直营渠道，两者毛利率相差15%左右。
另一方面，澜沧古茶旗下两大产品线和茶妈妈近两年销量占比的变化也一定程度上影响了公司的毛利率。
作为一家始建于1966年，有50多年历史的综合性茶企，澜沧古茶开发和建构了1966及茶妈妈两条产品线月推出新产品线产品线是澜沧古茶的拳头产品，旗下共销售127款普洱茶产品。售价从每千克400多元到几万元不等。相比1966，茶妈妈的产品更加大众化，面向群体更广。茶妈妈旗下共销售126款产品，包括普洱茶、白茶、红茶、调味茶等多种茶叶。以每千克价格算，价格范围在500元至15800元。但茶妈妈单品价格并不高，最低一款袋泡茶价格每盒4-14元，杯装茶价格为每杯9.9元。
近年来，1966和茶妈妈两大产品线营收占比呈现出此消彼长的情况。其中，1966产品营收占比从2020年的73.8%提升至2021年的74.1%后，降至2022年的65.1%。2023年上半年，1966营收占比为66.9%。茶妈妈则与之相反，2020年，茶妈妈的营收占比仅有23.4%。此后，在2021年降至22.7%之后，一路上升至2022年的31.2%。2023年上半年，其营收占比为30.1%。
不过，茶妈妈的毛利率却比1966要低上不上。数据显示，1966产品线%。茶妈妈的毛利率则仅有50%左右。这也给沧澜古茶的营收和毛利带来不利影响。
在多重因素的影响下，2020年至2023年上半年，澜沧古茶的净利率一路从30.3%下滑至10.2%。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，茶叶行业总体而言，标准化程度并不高，这就导致行业的稳定性并不强。如果品牌无法解决产品和标准化的问题，业绩数据就很容易产生波动。对投资者而言，这些不稳定因素，肯定会影响到投资者的决定。
此次IPO前，澜沧古茶创始人兼董事会主席杜春峄和总经理王娟合计控制47.96%的股份，其中，杜春峄直接控股18.07%，杜春峄的丈夫石跃及其女儿石艾灵分别持股2.66%与6.12%，王娟则通过直接、间接方式合计持股21.11%。
澜沧古茶在资本市场受挫，或许并非一家企业的遭遇。纵观整个行业，近年来国内茶企进入资本市场的尝试似乎都不顺利。此前，八马茶业、安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等茶企都曾冲击IPO，却接连碰壁，铩羽而归。
在安徽省祁门红茶发展有限公司常务副总经理李晓丹看来，澜沧古茶的困境或许也体现出目前整个茶叶行业的困境。
“你看柴米油盐酱醋茶，茶叶排在最后一个。”李晓丹认为，当消费大环境遇冷的时候，消费者很容易舍弃对茶叶的消费，这就导致资本市场对茶叶在内的农副产品更加谨慎，尤其是在茶叶短期表现不理想的情况下，“尽管从长期来看是很不错的”。
中国茶叶流通协会发布的《2022年中国茶叶产销报告》中表示，近年来，国内茶叶消费承压较大，产品供需结构失衡的问题亟待解决。
中国茶叶流通协会的数据显示，2022年，全国干毛茶总产量为318.10万吨，同比增长10.8万吨，增幅为3.85%。中国茶叶内销总量为239.75万吨，增长9.56万吨，同比增加4.15%。从出口来看，中国海关数据显示，2022年1-12月，中国茶叶出口总量37.52万吨，同比增长1.6%。以此计算，2022年，国内产业产销之差为40.83万吨。
李晓丹透露，近两年，全球消费遇冷，茶叶销售也受影响。国际市场，为了缩减成本，茶叶收购从成品茶变大宗散茶的情况非常普遍，大大缩减了国内茶企产品毛利。国内市场，从消费侧来看，消费者更倾向具有性价比的产品。对茶企而言，线上线下营销成本投入增加，销量增长不明显，整体茶叶市场竞争趋向白热化，价格战趋势明显，不少茶企都出现了高库存现象。
从招股书内容来看，澜沧古茶也存在存货余额较高的情况。2020年至2022年以及2023年前6个月，澜沧古茶的存货分别约为4.70亿元、6.36亿元、7.84亿元及8.35亿元，存货周转天数分别为1345日、1061日、1641日、1588日。从存货构成来看，截至2023年6月30日，原材料毛茶的存货约占20.7%，在制品存货占近33.6%，制成品存货约占45.9%。澜沧古茶坦言，可能会对公司的经营业绩、财务状况及现金流量造成重大不利影响。
不过，近年来茶饮行业的热度也给国内茶商带来利好。李晓丹说：“通过和茶饮品牌合作，供应大宗散茶，虽然毛利不高，但可以清掉部分库存，减轻销售压力。”